保险行业 2026 年中期投资策略交流纪要

摘要： 本次交流围绕保险行业 2026 年中期投资策略展开，分析了上半年股价疲软的原因及中报预期。认为尽管短期经营和交易层面面临压力，但中长期看好保险行业，建议在估值低位持有头部稳健公司，静待估值向基本面回归。

核心观点：
中长期看好保险行业，认为目前估值水平处于低位。虽然短期内负债端增速放缓且利率环境承压，但预计三季度后压力将逐步减轻，建议关注基本面稳健的头部标的。

论据支撑：

1. 中报利润预期：预计二季度单季利润将大幅增长，主因是去年同期基数较低，且权益资产配置比例提升，受益于二季度市场指数上涨。
2. 负债端结构转型：行业快速从传统险转向分红险，虽然短期导致价值率下降，但长期有助于降低刚性负债成本，提高经营灵活性。
3. 资产端配置优化：权益配置比例维持在 15%-20% 的高位，且配置方向向高股息及 OCI 资产转移，以增强利润的稳定性。

局限性/风险：

1. 利率下行风险：十年期国债收益率小幅下行，给固收类投资带来压力。
2. 保费增速压力：新单保费增速在二、三季度可能出现明显下降或同比下滑。
3. 价值率波动：分红险占比过快提升，导致信用价值增速短期低于新单保费增速。