📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次路演主要对家用电器、消费电子（小家电/智能硬件）及两轮车/摩托车行业的二季度业绩进行前瞻预测。整体来看，行业呈现出内销弱复苏、外销驱动增长的特点，且汇兑损益对多家公司归母利润产生显著影响。
行业主线：
- 业绩分化：重点关注家电龙头、跨界科技标的及两轮车龙头。多数公司二季度收入端维持增长，但利润端受汇率波动、原材料成本及非经常性损益影响，表观利润可能低于预期。
- 海外市场驱动：北美、欧洲及东南亚市场是核心增长点，尤其是扫地机、储能、全地形车等品类在海外渗透率持续提升。
关键变化与分歧：
- 汇兑影响显著：石头科技、九号公司等出海标的在二季度面临较大的汇兑损失，导致经营性利润与归母利润出现背离。
- 产品线升级：两轮车行业正从女性产品向男性、商用产品线拓展（如爱马科技）；摩托车行业则受益于大单品（如春风动力全地形车）的销量超预期。
- 估值逻辑：部分家电标的（如美的集团）呈现红利风格，而跨界科技标的（如TCL科技）则依赖新业务（如玻璃基板）的催化。
受益方向与风险：
- 受益方向：海外渠道突破明显的厂商、具备产品迭代能力的行业龙头、以及在细分赛道（如储能、全地形车）有爆发增长的公司。
- 核心风险：汇率波动风险、原材料（如塑料粒子）涨价、国内消费复苏不及预期以及海外贸易关税政策变化。