📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由天峰策略团队主讲，旨在分析 2025 年度 A 股上市公司的年报业绩预告情况。会议通过披露率、预增率等量化指标，对全市场盈利状况进行概览，并详细剖析了上游原材料、中游制造、下游消费、金融房建及支持服务等板块的业绩表现与分化情况，旨在寻找具有“盈余惊喜”潜力的投资方向。
核心观点：
- 整体盈利状况好转：年报预告显示业绩预增公司占比较高，整体盈利中枢较往年有所提升，呈现上行趋势。
- 行业分化显著：
- 强景气板块：非银金融、有色金属、电子（AI驱动）、电力设备（内需+外需）、机械设备及药生物表现亮眼。
- 承压板块：房地产处于深度调整期，食品饮料、家电及传统零售等消费板块需求复苏乏力，部分造纸及环保设备板块业绩下滑。
- 重点关注方向：有色金属、机械设备、电子、电力设备、药生物等行业出现明显的“盈余惊喜”信号。
论据支撑：
- 数据维度：截止 1 月 31 日，披露率约 55.2%，预增率 37%。大市值公司预增率较高。
- 细分分析：
- 中游制造：电力设备受益于储能装机增长和外需高景气；电子行业受 AI 存储芯片量价提升驱动，业绩弹性强。
- 金融板块：非银金融受益于权益市场交易活跃，预增率高达 73.7%。
- 上游资源：有色金属受益于黄金、铜等核心金属价格上涨，盈利空间打开。
局限性/风险：
- 房地产及建筑装饰行业受投资需求走弱影响，业绩持续承压。
- 消费端存在结构性分化，部分传统行业面临客流下滑和资产减值压力。