📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由开源证券 TMT 团队主持，探讨 AI 产业的长期趋势及其在短期市场波动中的投资机会。会议重点关注“物理 AI”的兴起、国产大模型全球份额的提升、AI 核心应用（游戏、广告、漫剧）的商业化布局，以及算力基建（光模块、国产交换网络、液冷散热）的投资价值。
行业主线：
- 物理 AI 开启新阶段：AI 将从数字世界走向物理世界（具身智能），世界模型成为核心引擎，这将带动对高精度仿真平台和合成数据的需求。
- 算力基建需求持续：全球算力依然不足，重点关注光模块、国产算力超节点（交换网络量价通胀逻辑）及液冷技术的渗透。
- 国产大模型商业化加速：国产模型在全球开发者平台份额提升，互联网大厂的模型能力被市场低估，有望迎来价值重估。
关键变化与分歧：
- 短期波动 vs 长期趋势：市场对 CSP 厂商投入持续性存在分歧，但团队认为短期回调是布局 AI 核心方向的良好机会。
- 机器人商业化节点：关注 9 月份产能爬坡情况（能否超过 800 台），以验证机器人是否能真正满足商业化需求。
受益方向与风险：
- 受益方向：物理 AI 仿真设备、光模块龙头（如中际旭创）、国产交换网络、液冷散热（如英维克）、以及低位 AI 软件应用标的。
- 核心风险：海外 CSP 资本开支低于预期、机器人商业化落地不及预期、宏观情绪波动导致波动率增加。