📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由长城证券TMT团队主持，旨在梳理2026年计算机板块的投资逻辑。核心观点认为AI技术已从训练规模转向推理效率，商业化兑现将成为主线，同时看好信创产业从“能用”向“好用”转变以及金融IT在慢牛行情下的贝塔机会。
行业主线：
- AI应用商业化：关注从技术爆发到收入兑现的阶段，重点在于AI赋能的SaaS模式及垂直领域（办公、医疗、教育）的深度落地。
- 自主可控（信创）：信创生态进入创新期，工业软件在AI重塑下增速领先，国产数据库与操作系统在政务、金融领域实现规模化替代且性能稳步提升。
- 金融IT：受益于财富管理转型及市场活跃度提升，To C端厂商具备估值与业绩双升潜力，To B端则受券商IT预算提升驱动。
关键变化与分歧：
- 推理能力成为核心：大模型竞争重心由训练转向推理，通过强化学习和自我验证机制提升结构化推理能力，为商业落地奠定基础。
- 信创逻辑演进：信创产品从简单的“国产替代”转向“性能优化”和“好用”，且AI与工业软件的融合将显著提升渗透率。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备数据闭环的垂类AI应用公司、国产工业软件及基础软件龙头、AI赋能的金融IT服务商。
- 核心风险：AI商业化落地速度低于预期、地缘政治导致供应链受限、行业业绩披露不及预期。