📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年 6 月的信贷与社融数据进行前瞻预测，认为信贷规模将呈现“降速提质”的新常态，整体规模同比有所减少。
核心数据变化：
- 信贷规模：预计 6 月新增人民币贷款（信贷口径）1.5-1.7 万亿元，同比少增约 6000 亿元。
- 社融规模：预计新增社融约 2.8 万亿元，同比少增约 1.4 万亿元；其中未贴现票据预计减少 2000 亿元，政府债与企业债合计净融资约 1.26 万亿元。
- 经济指标：6 月官方制造业 PMI 回升至 50.30%，重返扩张区间，但不同规模企业表现分化，小型企业压力依然较大。
边际解读/市场影响：
- 投放结构：对公贷款仍为主要支撑，但受政策导向影响投放强度同比偏弱。
- 居民端需求：短期贷款整体偏弱，但地产销售稳步回温（6 月 100 家房企销售额环比增 11.8%）及乘用车销售火热，推动中长期消费贷款边际小幅改善。
- 银行端影响：受益于定存到期重定价，部分银行息差有望改善；新型政策性金融工具将带动部分区域城农商行规模增速维持高位。
后续关注与风险：
- 关注方向：存款到期量大且息差改善的标的、受益于固定资产投资改善的城商行，以及资产质量迎来拐点的银行。
- 核心风险：模型测算误差、宏观经济修复不及预期、外部事件恶化及不良资产暴露。