中银证券策略周报：科技核心能否回位？

摘要： 本周 A 股整体维持震荡，科技板块受 Meta 入局云服务事件冲击出现显著内部分化。报告探讨了科技板块回调的性质、人形机器人标杆企业 IPO 的带动效应以及中报季的潜在机会。

核心观点：

1. 科技板块回调是筹码出清：Meta 事件引发市场对算力供需格局的重新评估，导致短期回调，但长期高景气不变。关注海外云厂商资本开支指引及国内 AI 硬件企业中报业绩。
2. 人形机器人迎来里程碑：宇树科技 IPO 获准将完善赛道估值体系。结合特斯拉 Optimus 量产趋势，对该赛道后续表现持乐观态度。
3. 存储与券商具备机会：存储行业景气度高，业绩释放明显；券商板块则处于业绩与估值修复的共振期。

论据支撑：

1. 存储端：江波龙上半年业绩预告大幅超预期，印证存储产品涨价已转化为利润且 AI 需求强劲。
2. 券商端：国泰海通二季度盈利大幅翻倍，且板块整体处于低位，具备性价比。
3. 资金面：科技回调触发低位板块（消费、农业）短期修复，但缺乏基本面支撑，仅为资金避险的短期轮动。

局限性/风险：

1. 政策落地不及预期，宏观经济波动超预期。
2. 市场波动风险。
3. 海外经济超预期衰退及流动性风险。