美伊地缘政治、印俄贸易变局与原油价格走势分析分享会纪要

摘要： 本次分享会由金联创首席经济学家吴康主讲，重点分析了美国与伊朗在中东的博弈、印度与俄罗斯原油贸易的变局及其对短期（2026-2027年）全球油价的影响。

行业主线：

1. 美伊博弈与供给风险：分析了美伊关系的三种情景（继续敌对、达成协议、全面对抗）。认为伊朗出口量较大，若发生严重中断，沙特及海湾国家可通过富余产能部分抵消量能影响，但地缘政治冲击将直接推高油价。
2. 印俄贸易变局：指出印度在美方关税压力下，已达成协议减少俄罗斯原油进口，转而增加从中东及美国采购。这将导致俄油进一步流向远东和东南亚，增加制裁风险并增大价格折扣。
3. 油价走势预测：基本面处于供大于求的失衡状态。基准预测认为油价将呈下行趋势（布伦特油价可能向60-63美元区间靠拢），但短期内受地缘政治驱动将维持剧烈波动。

关键变化与分歧：

1. 供给端干预增强：美国政策重心已从影响需求端转向干预供给端，通过关税和制裁强行改变全球贸易流向。
2. 驱动力切换：短期油价由地缘政治支撑，中长期则由全球供给增加与需求温和增长的矛盾主导。

受益方向与风险：

1. 核心风险：美伊全面开战导致供应中断、地缘政治局势剧烈波动、全球经济增长低于预期影响原油需求。
2. 关注点：伊朗出口是否能实现“正常化”、印度原油进口结构的实质性调整进度。