AI硬件周报：算力出租压制AI估值，MLCC和PCB回调

摘要： 本周电子板块整体回调，尤其是被动元件和 PCB 受 Meta 拟推出云基础设施业务引发的“算力过剩”担忧影响而大幅下跌。与此同时，品牌消费电子受益于以旧换新国补资金下发，迎来估值修复。

核心数据变化：

1. 指数表现：电子(SW)指数下跌 4.3%，其中被动元件下跌 11.18%，PCB 下跌 7.12%，LED 下跌 7.39%。
2. 上涨板块：品牌消费电子上涨 5.43%，面板上涨 1.39%。

边际解读/市场影响：

1. 算力预期转变：Meta 拟出售 AI 算力和模型访问权限，使市场焦点由“算力短缺”转向“算力过剩”，导致 AI 硬件产业链（如 MLCC、AI PCB）出现大幅回调。
2. 政策驱动修复：第三批 625 亿元以旧换新专项资金下发，直接覆盖手机、AI 眼镜等，驱动品牌消费电子估值回升。
3. 行业趋势与压力：面板行业受益玻璃基板催化；三安光电 Mini/Micro LED 项目再次延期，反映行业供给过剩；三星与 SK 海力士拟要求载板厂调降报价，对 PCB 环节造成压力。

后续关注与风险：

1. 关注方向：关注国产 MLCC 龙头企业以及 AI PCB 相关龙头企业的机会。
2. 核心风险：AI 发展不及预期；新品销售疲软；存储价格上涨对终端需求的压制。