稀土板块投资机会与资产整合逻辑交流纪要

摘要： 本次会议探讨稀土板块的投资价值，认为当前板块处于“击球区”，核心驱动力在于价格创历史新高的涨价逻辑以及中国稀土集团解决同业竞争带来的资产注入预期。

行业主线：

1. 供给端收缩：受《稀土开采和冶炼总量调控管理办法》影响，非合规冶炼资产将加速出清，预计2026年全球稀土供应增速将显著下降或持平。
2. 需求端强劲：海外补库动力充足，且出口通道通畅，美国等主要经济体有明确的战略储备需求。

关键变化与分歧：

1. 同业竞争解决与资产注入：中国稀土集团下属的中国稀土（2027年初前）与中稀有色（2028年底前）面临解决同业竞争的承诺。由于一级市场注入对价（PE较低）与二级市场估值之间存在较大价差，资产重组或注入的套利空间显著。
2. 估值修复：认为在价格上行周期，核心标的目前的 PE 水平仍有较大上升空间。

受益方向与风险：

1. 受益方向：关注涨价逻辑下的北方稀土、盛和资源；关注资产注入逻辑下的中国稀土、中稀有色。
2. 核心风险：稀土价格波动风险、资产整合进度不及预期、行业政策变化。