商业航天板块近期变化与机会梳理交流纪要

摘要： 本次会议由银河证券分析师主持，旨在梳理商业航天板块在火箭端、卫星端以及长期空间（太空算力）方面的最新进展，并分析产业链成本结构与重点关注标的。

行业主线：

1. 火箭端进入实质验证阶段：长征一号、朱雀三号等新型火箭的发射和静态点火实验密集开展，可重复利用火箭计划陆续推进，技术不确定性降低，估值折价有望收窄。
2. 卫星端规模化组网加速：国网和千帆星座发射节奏预计在2027-2030年大幅提升，将带动产业链在2026年上半年迎来订单交付高峰，半年报业绩有望有所体现。
3. 长期空间看向太空算力：参考 SpaceX 的演进路径，太空算力卫星可能成为下一代万亿级市场，国内已有相关实验室和规划。

关键变化与分歧：

1. 成本结构转移：量产后卫星成本降本压力集中在平台端，预计到2030年载荷与平台的成本占比将调整为 7:3，载荷环节弹性最大。
2. 价值主线明确：载荷内部的相控阵天线（核心为天线组件）和激光通信终端是两条最核心的价值链。

受益方向与风险：

1. 受益方向：关注火箭结构件、发动机核心组件供应商及卫星制造端（尤其是覆盖惯导、测控、激光通信等载荷的厂商）。
2. 核心风险：火箭发射进度不及预期、卫星组网节奏放缓、技术路线验证失败。