📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 兴业证券首次覆盖中国海外宏洋集团，给予“买入”评级。认为公司正处于结构性改善的转折点，随着高毛利项目结转和减值高峰过去，盈利能力有望触底回升，估值折价有望收窄。
核心观点/结论：
- 盈利能力修复：2022年及之后获取的项目预计毛利率可达19%，随着结转周期到来，将驱动整体毛利率和利润水平回升。
- 市场竞争力强：产品力获认可，在兰州、银川等5个城市市占率超20%，且新项目去化良好。
- 财务风险可控：减值高峰已过，净负债率长期维持在行业低位，融资成本仍有下降空间。
经营与财务要点：
- 土储优化：2025年拿地强度回升至36.4%，且新增货值向合肥等高能级城市倾斜。
- 库存压力减轻：截至2025年末，物业存货账面价值较2022年末下滑46%，且通过调整施工安排减少压力。
- 业绩预测：预计2026-2028年归母净利润分别为3.45亿、3.81亿和4.18亿元，实现温和增长。
催化剂与风险：
- 催化剂：营收结转结构优化、市占率进一步提升、估值折价收窄。
- 风险：宏观经济增长放缓导致购房意愿下降；政府供地节奏放缓导致拿地规模不及预期；合约销售金额不及预期。