📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了近期全球权益市场波动加剧的背景，重点探讨美联储加息预期从“年内加息交易”向“加息预期回摆交易”的边际转变，并评估流动性预期修正对美债、美元、商品及权益资产的影响。
核心观点：
- 流动性预期边际松动：当前市场交易的并非美联储立即转向宽松，而是对前期过度紧缩预期的修正。
- 跨资产机会：若加息预期回摆持续，美债收益率曲线有望由“熊平”转向“牛平”，美元指数回落，黄金等大宗商品及权益资产的风险偏好将回暖。
论据支撑：
- 就业数据意外降温：6月非农就业人数显著低于预期，弱化了年内进一步加息的基本面支撑。
- 能源通胀压力缓解：美伊达成谅解备忘录带动油价回落，降低了能源通胀向核心通胀扩散的风险。
- 其他驱动因素：基本面软化、美联储评估框架改革以及中期选举带来的政治压力，可能推动流动性预期由偏紧转向宽松。
局限性/风险：
- 核心通胀粘性：住房和服务类价格压力依然存在，限制了货币政策直接转向降息的空间。
- 外部扰动：全球地缘形势的超预期变化以及国内外经济政策的不确定性。