光通信板块投资机会行业交流纪要

摘要： 本次会议主要讨论在 AI 算力需求持续强劲的背景下，光通信板块的投资机会。分析师认为短期回调不改长期产业趋势，算力不足是客观事实，光通信作为 AI 算力的核心环节，具有极强的成长性和需求确定性。

行业主线：

1. 算力需求驱动：全球 AI 算力严重不足，驱动 800G 及 1.6T 光模块需求旺盛，且未来 3.2T 和 6.4T 需求将带来新弹性。
2. 核心赛道布局：重点关注光模块、光芯片与光材料、CPO 以及“谷歌链”投资机会。
3. 关键组件突破：重点关注 MPU 连接器，认为其在 2027 年相比 2026 年将有巨大弹性，且存在小型化带来的通胀逻辑。

关键变化与分歧：

1. 估值底判断：以中际旭创为锚，认为其市值是观测市场的指标，短期调整后将进入加仓良机。
2. 供给端动态：虽然明年部分供给紧张将缓解，但高端产品（如 1.6T）的需求依然强劲。
3. 短缺逻辑：关注 DSP、CW 光源等产业链短缺环节，尤其是 CW 光源在下半年的韧性。

受益方向与风险：

1. 受益方向：光模块龙头（中际旭创、新易盛）、光器件（杰普特）、光纤器件（永鼎股份）、CW 光源（元杰科技、长光华芯、东山精密）及液冷（英维克）。
2. 核心风险：行业资本开支波动、产品量产进度不及预期、宏观科技板块波动风险。