天安新材调研纪要：参股烁光精密布局 CPO 核心链路

摘要： 本次调研重点分析了天安新材通过参股烁光精密切入 CPO（共封装光学）领域的战略布局，探讨了超快激光技术在 FAU 制造中的技术优势及其对公司估值的潜在支撑。

核心观点/结论：
天安新材通过投资烁光精密，利用其超快激光非接触式加工技术解决了高通道 FAU 的良率瓶颈（良率由 50% 提升至 95% 以上），在 2D 微孔阵列等产品上已获得谷歌供应链认可。若后续增持并实现量产，预计可显著增厚利润，支撑公司市值向 60-70 亿元区间修复。

经营与财务要点：

1. 主业表现：汽车内饰业务保持双位数增长，有效抵消陶瓷业务的疲软。
2. 投资标的：烁光精密设备实现 100% 国产化，单台设备年产值约 3000 万元，预计 2028 年部署 40 台设备，收入规模可达十亿元量级。
3. 其他布局：机器人业务（含弱博机器人）目前处于送样或赋能改善阶段，受行业商业化节奏影响，2026 年量产难度较大。

催化剂与风险：

1. 催化剂：烁光精密 2D 微孔阵列在下游客户中的放量进度、公司进一步增持比例、CPO 产业化进程加速。
2. 风险：下游光纤对准环节自动化程度低导致量产受阻、机器人业务商业化不及预期、陶瓷业务持续疲软。