微创机器人深度推荐系列电话会纪要

摘要： 本次电话会重点推荐微创机器人，详细分析了其在全球手术机器人市场的商业化进展、产品线全赛道布局及财务改善情况，认为其在全球化商业化进程中处于快速放量阶段，具备极强的投资价值。

核心观点/结论：

1. 商业化快速放量：截至2026年6月，核心产品“图迈”全球商业化订单突破300台，上半年新增订单超140台，装机量突破200台，增速远超去年全年。
2. 差异化竞争优势：公司是全球唯一覆盖腔镜、骨科、血管、自然腔道和精密穿刺五大赛道的机器人公司。通过5G远程手术（图迈远程获欧盟CE认证）和AI大模型自主手术实验，构建了技术壁垒。
3. 海外扩张动能强劲：依托母集团微创医疗的全球网络，产品在亚洲、非洲、拉美及欧洲高端市场快速突破，具备比全球龙头更高的性价比优势。

经营与财务要点：

1. 营收大幅增长：2025年总收入5.51亿元，同比增长翻倍以上；其中海外销售收入4亿元，同比增长近3倍。
2. 减亏明显：2025年净亏损2.54亿元，较2024年的6.4亿元大幅收窄，主要得益于收入规模增长和降本增效。
3. 盈利能力改善：毛利率从2024年的34%提升至2025年的48%，随着产能利用率提升，经营杠杆效应将进一步释放。

催化剂与风险：

1. 催化剂：图迈远程手术机器人获得欧盟CE认证，标志着远程手术模式被官方认可；“独刀”电子支气管手术导航系统获批上市并启动商业化推广。
2. 风险：海外商业化落地速度低于预期，手术机器人渗透率提升不及预期，以及核心部件成本波动风险。