若人民币汇率持续升值，风格行业如何选择

摘要： 本报告分析了人民币汇率升值（强升值 vs 弱升值）对 A 股市场风格及行业选择的影响。作者认为当前环境下，人民币大概率维持“弱升值”态势，建议重点配置成长风格，尤其是高景气且性价比凸显的电子、计算机和电力设备行业。

核心观点：

1. 汇率形态判定：预计本轮为“弱升值”阶段，核心原因是国内地产与消费部门修复需要时间，且美联储货币政策逐步走向中性。
2. 风格配置建议：历史数据显示，弱升值期间成长风格具备“高胜率+高弹性”特征，其中电子、通信行业胜率最高。
3. 重点关注行业：短期建议关注计算机（配置性价比高）、电子（高景气）、电力设备（反内卷修复），而通信行业因前期涨幅较大且拥挤度高，需把握配置节奏。

论据支撑：

1. 历史胜率：过去 6 轮弱升值阶段，成长风格跑赢全 A 和沪深 300 的概率分别为 67% 和 83%，显著高于强升值阶段。
2. 资金流向：弱升值期间北向资金对成长风格的净流入环比显著提升。
3. 行业景气度：当前计算机、电子、通信的工业增加值同比均高于 5%，处于主动补库的高景气阶段。

局限性/风险：
全球经济波动超预期；美国关税和货币政策的不确定性；中国宏观经济政策超预期变化；通胀显著超预期。