2026年中期宏观策略展望：国内新动能培育，海外美联储或转鸽

摘要： 本报告对 2026 年中期宏观经济进行展望，认为国内经济呈现“内冷外热”特征，处于新动能培育期，外贸高增但内需偏弱；海外方面，美国通胀压力或见顶，美联储在政策转向及新任主席就任背景下可能转鸽。

核心观点：

1. 国内经济与政策：二季度固投增长走弱，地产深度拖累，但高技术产业投资表现亮眼；外贸整体维持高增长。货币政策留力，人民币保持强势，公共财政支出尚有增长空间。
2. 美国宏观动态：美国 CPI 同比增速可能随原油价格回落而下降；非农就业数据受世界杯效应等因素影响超预期，但核心 CPI 环比可控，美联储政策立场预期转鸽。
3. 大类资产配置：建议 A 股下半年关注科技自主（半导体、AI 算力）、高端装备制造（工业母机、机器人、航空航天、储能电池）、周期资源品（有色、贵金属、石油石化）及高股息防御板块（银行、电力）。黄金因美元走弱及美债收益率下行迎来布局机会。

论据支撑：

1. 数据维度：1-5 月高技术产业固投同比增长 4.5%，机电产品出口同比增长 22.4%；美国 5 月非农新增就业 17.2 万人，远超预期。
2. 政策维度：美联储新主席凯文·沃什就任，且 6 月会议维持利率不变，点阵图显示年底利率预期分化。

局限性/风险：
内需（商品消费、固投）持续较弱；外部贸易摩擦加剧；稳增长政策落实不及预期；中东地缘冲突不确定性强。