📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议主要讨论 2026 年券商中报业绩预期的整体趋势，重点分析“科创投行”主线对估值提升的驱动作用，并对头部券商的业绩增速进行预测。
行业主线：
- 业绩基本面驱动：券商行业迎来基本面驱动的估值提升期，预计行业平均利润增速在 30%-40%，中报年化 ROE 将提升至 9% 左右。
- 核心驱动因素：交易量与两融余额规模上台阶（日均成交量同比增 96%，两融余额突破 3 万亿）以及权益自营收入的稳健增长。
- 科创投行逻辑：IPO 规模在 2025 年见底后 2026 年继续放量，科创板指走强推动一级投资和跟投收益弹性大幅走高，成为本轮估值抬升的核心逻辑。
关键变化与分歧：
- 业绩分化显著：龙头券商业绩增速（40%-100%）普遍优于中小券商。
- 估值修复空间：部分核心标的（如国泰海通）在经历资金出清后 PB 处于低位，随着 ROE 进入第一梯队，估值上行空间被打开。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备强科创投行能力、高 ROE 的头部券商以及互联网券商龙头。
- 风险：短期涨幅过大导致的盈利兑现压力、市场交易热度波动。