📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议分析了在美联储加息预期降温背景下，有色金属板块的整体机会，重点讨论了贵金属、能源金属（锂、钴）及工业金属（铜、铝）的边际变化与投资逻辑。
行业主线：
- 宏观驱动反弹：美联储表态转鸽及非农数据大幅低于预期，缓解了此前压制板块的金融属性压力，带动有色板块整体回升。
- 分品种逻辑：黄金受益于通胀缓和与美元走弱，处于拐点位置；锂钴关注供给端博弈结束后的基本面定价；铜铝则关注美国关税政策及国内去库进度。
关键变化与分歧：
- 能源金属供给预期：某大型锂矿（井销窝）复产预期明确，使得市场对 2026 年的供给冲击预期显著降低，利空出尽，价格回归基本面定价。
- 钴资源端严重偏紧：刚果金配额管理及印尼出口下滑导致显性库存降至极低水平，三季度在需求端弱于供给端受控的前提下，价格存在反弹空间。
- 铜关税预期：美国 232 调查报告可能推动 2027 年起征收阶梯关税，可能引发今年下半年提前囤货，对行业形成利好。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注贵金属标的（中金黄金、赤峰黄金等）、钴资源龙头（洛阳钼业等）及铜铝板块的优秀权益标的。
- 核心风险：美联储政策转向不及预期、美国宏观数据波动、国内工业金属库存去化速度低于预期。