📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由国金证券分析师徐汇雄分享对汽车板块的观点，认为该板块目前处于底部反转的拐点，核心逻辑涵盖基本面（内需、出海、智能化）与估值两个维度。
行业主线：
- 内需见底回升：7月起进入旺季，且上半年未出现剧烈价格战导致需求未被透支，叠加下半年补贴额度较高及油价回落，内需有望出现向上拐点。
- 出海高增长持续：出口销量占比显著提升且结构向高端化优化，海外市场仍有较大增长空间。
- 智能化带来差异化：特斯拉 FSD 潜在落地带来的鲶鱼效应，以及国内车企在自动驾驶与座舱 Agent 方面的突破，将成为行业核心驱动力。
关键变化与分歧：
- 估值处于绝对底部：传统车企（如比亚迪、吉利、长城）PE 较低，新势力（如理想、小鹏、零跑）PS 处于历史低位。
- 竞争维度转移：认为汽车行业将从单纯的价格战转向通过智能化实现差异化竞争。
受益方向与风险：
- 受益方向：整体看好整车板块，尤其是具备强出海竞争力（比亚迪、吉利、长城、零跑）及智能化领先优势（理想、小鹏）的厂商。
- 核心风险：内需恢复速度低于预期、海外市场政策或环境波动、智能化产品落地进度不及预期。