📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告提出基于中美 M2（CN-USA）联合测算的黄金“新流动性范式”定价模型，认为传统定价框架已弱化，金价中枢将随全球法币供给的刚性增长而稳步抬升。
核心观点：
- 定价范式重构：通过引入中国 M2 变量构建中美联合测算模型，旨在更精准地刻画全球流动性驱动下的黄金价值中枢。
- 趋势判断：金价长期上行根基稳固，预计 2026 年 12 月黄金价值中枢区间在 4304.81 至 4964.36 美元/盎司。
- 配置建议：建议投资者逢低分批布局黄金 ETF；同时关注金矿股在 2026 年中报披露期的业绩兑现机会，配置黄金股 ETF。
论据支撑：
- 量化模型验证：利用 FMOLS 和 ARDL 模型证实 M2（CN-USA）与伦敦金价月均值存在显著的协整关系及预测效应。
- 三维共振逻辑：全球信用扩张提供估值锚点；“去美元化”背景下央行购金成为战略刚需；黄金供给刚性筑牢产业底部。
- 波动因素分析：实际金价围绕测算中枢波动，且与美元指数呈现明显的负相关性；地缘冲突则带来短期随机脉冲影响。
局限性/风险：
主要风险包括数据统计规律失效、美债收益率/美元指数上行、央行购金意愿下滑以及黄金 ETF 投资热度回落。