📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议主要探讨金力永磁的业务结构、产品定价机制、原材料库存策略以及在机器人领域的布局进展。公司强调稀土永磁在高性能工况下的不可替代性，并披露了人形机器人全球客户小批量供货的现状。
核心观点/结论：
- 材料竞争优势：稀土永磁与铁氧体并非完全替代关系，在高转速、高温及高能耗标准工况下，稀土永磁具有刚性需求。当前稀土价格处于低位，铁氧体的替代效应不显著。
- 机器人领域突破：公司已实现向全球知名人形机器人客户小批量供货，并通过产业基金投资国内早期本体厂商，将其视为未来重要的需求增长点。
经营与财务要点：
- 营收结构演变：2025年营收由新能源汽车（50%）和空调（25%）主导；预计2026H1工业机器人占比将提升至前三。
- 定价与库存机制：采用“成本加成”定价，空调按月调价，汽车按季/半年调价，风电多为锁价订单。原材料采取谨慎库存策略，仅维持生产基本需求，不进行战略备货。
催化剂与风险：
- 催化剂：人形机器人客户产品定型与发布、工业机器人业务量快速增长。
- 风险：稀土价格剧烈波动、人形机器人量产节奏低于预期。