恒盛能源金刚石业务交流纪要

摘要： 本次会议重点讨论了恒盛能源旗下胖猫科技在 CVD 金刚石领域的产业化进展，涵盖 MPCVD 技术路线、工业散热与消费钻石双赛道布局以及产能建设情况。

核心观点/结论：

1. 技术路线选择：公司采用 MPCVD（微波等离子体化学气相沉积）技术，相比高温高压法（HPHT），在生长面积控制、晶体纯度及尺寸（可生产 2 克拉以上）方面具有显著优势，旨在实现错位竞争。
2. 双赛道布局：
   • 工业端：聚焦 AI 算力芯片散热（热沉片）、PCB 材料升级（M9 材料钻孔）及深海装备，认为 AI 芯片功耗提升将驱动金刚石散热需求。
   • 消费端：通过培育钻石品牌“联想买”切入零售市场，利用低成本优势吸引年轻消费群体。

经营与财务要点：

1. 产能建设：胖猫科技自 2022 年成立，已实现 MPCVD 设备投产，计划 2028 年前分阶段完成 60 万克拉金刚石项目。
2. 核心竞争力：自建 110kV 变电站，保障了 MPCVD 生长所需的高电压稳定性，有效降低产品瑕疵率并提升良品率（工业端约 90%，消费端约 80%）。
3. 一体化能力：具备设备自研、单晶生长及精密后加工的全产业链能力，设备成本较国外降低约 20%。

催化剂与风险：

1. 催化剂：AI 芯片散热需求的爆发性增长；国产替代高端光学级 CVD 设备（目前由 Element Six 垄断）。
2. 风险：金刚石与芯片贴合的工艺难度大（界面热阻高）；MPCVD 设备投资成本高；产能爬坡周期长。