📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次直播主要分析了美国非农就业数据超预期走弱对全球流动性及风险资产的影响，探讨了 Meta 算力业务变动引发的科技股波动，并点评了中国 6 月 PMI 数据所反映的经济结构性分化，最终给出了关于美股、A 股、黄金的配置建议。
核心观点：
- 全球流动性压力缓解：美国 6 月非农数据显著低于预期，且医疗保健等核心行业走弱，表明美国经济韧性下降，将压制美联储加息预期，对全球风险资产（黄金、美股、A 股）构成利好。
- 科技赛道短期波动不改长期趋势：Meta 计划出租算力引发市场对算力冗余的担忧，导致半导体指数调整。但分析认为这源于 Meta 内部管理失效而非行业性过剩，科技板块长期趋势依然乐观，但需警惕交易拥挤。
- 国内经济呈现 K 型分化：6 月 PMI 制造业数据（50.3）表现较强，但呈现明显的“K 型”特征，出口、科技及上游资源品强，而内需和房地产相关板块弱。
- 资产配置建议：黄金已进入配置时点，预计未来 3-6 个月目标位在 4300-4500 线；A 股维持中性偏积极，建议 8 成指数基底 + 2 成科技增强。
论据支撑：
- 数据维度：非农新增就业仅 15.7 万，显著低于 11 万的预期；中国 6 月 PMI 超越季节性回升。
- 公司维度：分析 Meta 在元宇宙、大模型领域的挫败及内部 KPI 考核问题，证明其算力出租行为是战略无奈而非行业信号。
- 宏观维度：美元指数下行将带动人民币升值，进而对 A 股产生正向影响。
局限性/风险：
- 科技赛道交易拥挤度较高，短期波动剧烈。
- 市场对国内政策的预期过高（许愿式投资），实际大剂量政策投放的可能性较低。
- 后续美国 CPI、PPI 及 PCE 数据若出现反弹，将重新影响加息预期。