海外行业周报：理性看待 Meta 进军云计算及 AI 产业链分析

摘要： 本报告为海外行业周报，重点分析 Meta 进军云计算业务对全球算力供给的影响，并对 AI 产业链、智能出行领域的重点公司（长光辰芯、阿里巴巴、腾讯、地平线机器人、小鹏集团）进行深度分析与投资建议。

行业主线：

1. 算力需求与供给平衡：Meta 进军云服务旨在将闲置算力转化为资产收益，但其算力规模仅占全球约 10%，且模型迭代与推理 token 消耗的增长将持续支撑算力需求扩张，行业不存在实质性过剩。
2. AI 生态深化与应用落地：大模型能力正加速向 Agent（智能体）方向演进，在办公、医疗及企业级服务中寻找商业化闭环。
3. 智能驾驶技术迭代：舱驾融合、端到端系统（如 HSD V2.0）以及 Robotaxi 试点成为提升产品竞争力和实现商业化变现的关键方向。

关键变化与分歧：

1. 算力过剩担忧：市场对 Meta 进军云基础设施引发的算力过剩存在担忧，但分析认为 API 商业化能力不足以消化其高额 Capex，对外出租是提升资产收益的合理选择。
2. 智驾量价提升：地平线等厂商通过中高阶产品（NOA）出货占比提升，带动 ASP 显著上涨，产品结构明显改善。

受益方向与风险：

1. 受益方向：高端 CIS 龙头、全栈 AI 基础设施标的、AI 生态领军互联网大厂、以及具备强竞争力产品的智能出行企业。
2. 核心风险：海内外政策监管环境变化、地缘冲突加剧、赛道竞争超预期以及商业化进展不及预期。