📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次分析围绕铜、铝两种金属在宏观巨震后的走势展开，核心观点认为铜铝正实现从“工业金属”向“战略资源”的转变，其战略价值已纳入定价体系。尽管短期面临高价格抑制、春节淡季及高库存压力，但中长期战略属性与产业供需矛盾支撑价格中心上移。
行业主线：
- 战略资源定价：在地缘博弈、AI基础设施建设及能源转型背景下，铜铝作为关键矿产的战略价值被放大，成为推动价格重心上移的核心因素。
- 铜供需矛盾：矿端长期资本开支不足、品位下降及干扰因素导致供给增速无法匹配需求，尽管短期社会库存处于高位，但中长期供应紧缺逻辑未被攻破。
- 铝供应刚性：国内电解铝产能受天花板限制，海外复产缓慢，供应呈现刚性特征。虽然短期受下游需求疲软和铝锭累库压制，但比价效应（铜铝比）提供心理支撑。
关键变化与分歧：
- 宏观与政策扰动：美联储降息路径、地缘政治事件（如委内瑞拉摩擦）及特朗普关税预期对资金流向产生短期影响，导致价格出现急涨急跌的修正。
- 库存分布不均：全球铜库存地区分布极不平衡，人为制造的区域性资源紧缺是多头潜在风险因素；铝锭库存则处于近三年同期高位，对价格形成直接压制。
受益方向与风险：
- 受益方向：电网电力投资（尤其是铝线缆板块）、AI基础设施、战略矿产储备项目、储能需求增量。
- 核心风险：节后下游复工进度慢于预期、全球贸易关税政策超预期、海外铝厂复产进度加快导致供应增量增加。