互联网行业研究：Meta拟出租闲置算力，可灵首轮外部融资落地

摘要： 本报告为互联网行业周报，重点跟踪电商、游戏、流媒体、虚拟资产及 AI & 云五个子板块的最新动态。核心关注 AI 算力资源的商业化趋势以及多模态大模型的融资与产品迭代。

行业主线：

1. AI & 云端演进：Meta 计划通过向外部销售富余 AI 算力和模型访问权限构建云基础设施业务；谷歌与 Anthropic 等厂商持续发布新模型并探索定制芯片。
2. 多模态应用商业化：快手可灵 AI 分拆重组及首轮外部融资落地，标志着视频生成 AI 商业化进程加速。
3. 子板块景气度分化：游戏板块景气度稳健向上，7 月重点产品值得期待；电商板块仍呈现疲弱态势。

关键变化与分歧：

1. 算力瓶颈凸显：谷歌限制 Meta 对 Gemini 的使用暴露出算力供给仍是 AI 产业的核心瓶颈，驱动厂商寻求算力出租或自研芯片以增强控制力。
2. 流媒体增长压力：音乐行业竞争加剧导致订阅收入增速放缓，行业需探索非订阅收入的第二增长曲线。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备 AI 算力基础设施能力的厂商、多模态 AI 商业化落地企业、具有强内容能力的头部游戏公司。
2. 核心风险：中美关系变化导致中概股估值波动、AI 技术迭代或应用不及预期、监管政策风险。