📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告是对下游、中游、上游三大板块多个细分行业的综合基本面跟踪。核心结论认为，中游半导体行业持续处于高景气区间，而上游多数资源品价格走势偏弱，下游消费领域则呈现显著的分化态势。
行业主线：
- 下游行业分化：家电、商贸零售、食品饮料、房地产等领域整体走弱；汽车行业整车涨跌分化，但新能源车销量增速大幅提速。
- 中游行业景气度不一：半导体销售额维持高增速，处于高景气区间；动力电池装车量大幅提升，航运指数走势分化。
- 上游资源承压：除煤炭价格延续上涨外，钢铁、有色金属、化工及原油价格普遍回落。
关键变化与分歧：
- 半导体强复苏：全球及亚太地区半导体销售额同比维持高增速，且增速有加快趋势。
- 消费端走弱：社零增速持续回落，尽管网购占比提升，但整体实物消费及地产投资下行态势明显。
- 资源品价格分化：煤炭价格构成支撑，而有色金属全系价格普遍下行，原油受地缘影响价格明显走低。
受益方向与风险：
- 受益方向：高景气度的半导体产业链、新能源汽车相关环节及煤炭行业。
- 核心风险：地缘政治风险超预期、宏观经济 recovery 不及预期、海外市场大幅波动。