📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次东兴证券制造专场中期策略会系统性探讨了智能驾驶/底盘、光伏/储能以及锂电三大制造赛道的产业逻辑、中期展望及投资机会。会议重点分析了高阶自驾的商业闭环、主动悬架的普及趋势、光伏行业的内卷出清与储能的全球增长，以及锂电产业链的盈利修复与钠电池的产业化进程。
行业主线：
- 智能驾驶与底盘：关注高阶自驾的法律支撑与商业闭环；底盘智能化方向，特别是主动悬架（空气弹簧）正处于从机械向半主动/主动过渡的快速普及期。
- 光伏与储能：光伏主产业链深陷内卷，期待通过强制安全标准和能耗国标推动低效产能出清，竞争逻辑由价格转向质量；储能端呈现全球多点增长，尤其是海外户储和 AI IDC 配储需求强劲。
- 锂电与钠电：锂电板块处于盈利修复阶段，需求端由国内车端高增长切换至全球储能共振及海外市场回暖；钠电池凭借成本与安全性优势，正从技术验证走向大规模量产。
关键变化与分歧：
- 光伏行业出清节奏：尽管需求疲软且价格触底，但顶层政策导向正逐步清晰，旨在强制淘汰落后产能，推动行业向技术竞争转型。
- 锂电需求结构变化：国内内需走弱，但出口增速持续走高，尤其是欧洲市场补贴回暖及商用车电动化渗透率加速提升。
受益方向与风险：
- 受益方向：主动悬架龙头企业、具备一体化布局的锂电正极/电解液厂商、能够兑现海外高毛利订单的隔膜企业，以及钠电硬碳负极和正极材料供应商。
- 核心风险：智能驾驶法规推进不及预期、空气悬架推广进度低于预期、汽车行业竞争加剧、海外贸易关系变化及光伏需求进一步下滑。