📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为东兴证券制造行业中期策略会，重点分析了智能驾驶（底盘智能化）、光伏与储能、以及锂电与钠电三大核心赛道。会议认为智能驾驶正向商业闭环演进，光伏行业处于产能出清的修复等待期，而锂电行业盈利已在 2026 年上半年确认修复，钠电则迎来从技术验证向大规模产业化量产跨越的关键年份。
行业主线：
- 智能驾驶与底盘智能化：高阶自驾法规逐步完善，商业化运营探索加速。底盘方向上，全主动悬架正从高端车型向主流普及，空气弹簧等核心部件国产化率提升，竞争格局较好。
- 光伏与储能：光伏主链深陷内卷，竞争逻辑由价格战转向质量与技术竞争。储能端受海外户储爆发及国内独立电站收益模式清晰驱动，呈现全球多点增长格局。
- 锂电与钠电：锂电行业基本面在 2026 年回暖，供给侧扩张相对温和。钠电凭借显著的成本优势（原材料廉价）和低温性能，在储能和低速电动车领域加速替代铅酸电池。
关键变化与分歧：
- 光伏远期增量：提出“太空光伏”作为解决 AI 算力用电缺口的长远路径，关注卫星电池技术的迭代（如钙钛矿叠层）。
- 锂电结构分化：铁锂修复程度显著好于三元，行业竞争从规模比拼转向高压实等技术优势。
- 钠电量产突破：钠电正进入高速增长期，硬碳负极成为产业链中最紧缺的环节。
受益方向与风险：
- 受益方向：主动悬架龙头、储能逆变器企业、光储一体化组件商、钠电硬碳负极及高氧化物正极供应商。
- 核心风险：自驾法规推进不及预期、空气悬架推广缓慢、行业竞争进一步加剧、海外贸易关税风险。