📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本周医药生物行业整体走强，A股生物医药指数及恒生生物科技指数均录得显著涨幅。报告重点分析了创新药龙头恒瑞医药的全球化进程与估值空间，并对行业子板块的投资优先级进行了排序。
行业主线：
- 创新药转型成果兑现：以恒瑞医药为代表的龙头企业创新药收入占比持续提升（2026Q1已超60%），创新业务驱动业绩强劲增长。
- 全球化BD与研发提速：通过与BMS、GSK等跨国药企达成深度战略合作，国内龙头药企正由“Fast-Follow-On”转向“FIC & BIC”，加速全球化布局。
关键变化与分歧：
- 估值显著低估：认为当前市场市值仅反映国内已上市产品的价值，在研管线潜力、海外空间及与MNC合作的平台价值尚未体现。
- 研发管线密集进展：本周多款创新药及ADC产品在FDA或NMPA获得批准或纳入优先审评，行业研发活跃度高。
受益方向与风险：
- 受益方向：看好子行业排序为创新药 > 科研服务 > CXO > 药店 > 中药 > 医疗器械；重点关注PD1 PLUS、ADC、小核酸及自免方向。
- 核心风险：药品或耗材降价幅度超预期、医保政策风险、产品销售及研发进度不及预期。