长征十号乙或即将发射，关注商业航天投资机遇

摘要： 本报告点评长征十号乙可回收火箭的发射预期，分析其采用的海上网系回收技术及其对我国航天运力和成本的提升作用，并探讨商业航天产业链的投资机遇。

行业主线：

1. 可回收技术突破：长征十号乙采用全球首创的“海上网系回收”技术，有望成为我国首款实现轨道级可回收的大型液体运载火箭。
2. 运力与成本大幅优化：其性能对标 SpaceX 的猎鹰九号，近地轨道运载能力不小于 16 吨，且单位发射成本可降低 40% 以上，将大幅提升我国航天运力。

关键变化与分歧：

1. 发射窗口确定：结合 FAA 航警信息及“领航者”号回收船抵港情况，预计发射窗口在 7 月 10 日至 7 月 13 日，地点为海南商业航天发射场。
2. 产业化阶段转移：由“国家队”主导的可回收火箭技术进入落地阶段，有望推动我国航天产业进入低成本、高频次、“航班化”发射时代。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注商业航天龙头企业供应商、卫星组装及核心零部件供应商、以及卫星应用相关标的。
2. 核心风险：卫星互联网组网不及预期、产业化进程不及预期。