📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本文基于伯恩斯坦的发电产能逻辑，系统性梳理了 A 股在燃气轮机、柴油发电机、电网设备及数据中心电源产业链中的受益标的。分析重点涵盖了全球 OEM 扩产背景下，从上游高温合金材料到下游电网设备的传导路径及投资优先级。
行业主线：
- 全球燃机扩产驱动：GE Vernova 等全球 OEM 产能售罄至 2028 年，直接带动上游高温合金叶片等核心零部件订单排产至 2030 年。
- 数据中心电力缺口：AI 算力基建导致电力需求暴增，推动北美燃机整机出口、数据中心变压器及大功率 UPS 电源需求快速增长。
- 电网升级与出海：全球电网投资进入景气周期，特高压换流阀、变压器及配网设备出海成为核心增长点。
关键变化与分歧：
- 国产替代实现 0→1 突破：国产重型燃机整机出口（东方电气）及北美燃机整机成套出口（杰瑞股份）标志着竞争格局的变化。
- 备用电源过剩拐点：市场关注数据中心备用电源需求，但伯恩斯坦基准情景认为 2027-28 年可能出现最先过剩的拐点。
受益方向与风险：
- 受益方向：高温合金叶片出海（应流股份、万泽股份）、电网设备出海（特变电工、中国西电）、数据中心电气设备（金盘科技、科士达）。
- 核心风险：海外贸易壁垒与地缘政治风险；备用电源过剩节奏早于预期；高温合金产能扩张投入与技术验证风险。