锐捷网络业绩预告解读电话会议纪要

摘要： 本次会议由开源证券通信团队主持，重点解读锐捷网络 2026 年半年度业绩预告。分析师认为公司业绩表现“炸裂”，核心受益于数据中心交换机的增长，并强调在超节点时代，交换网络将迎来量价通胀的产业机遇。

核心观点/结论：

1. 业绩强劲：2026 年上半年预计规模净利润 6-7.5 亿元，同比增长 32.7%-65.9%，Q2 环比增长明显，验证了数据中心业务的强力拉动。
2. 产业逻辑升级：交换网络正从“配角”转为“主角”。随着 2026 年超节点元年及 2027 年国产算力放量，交换芯片配比将大幅提升（可达传统集群 5-10 倍），且 51.2T 等高速率产品将带来价格提升。
3. 竞争优势明显：公司与阿里、腾讯等国内 CSP 大客户深度绑定，在高端交换机到光模块全链条具有布局优势。

经营与财务要点：

1. 营收结构：网络设备为主（2025 年营收占比 87%），另含云桌面（4%）和网络安全（3%）。
2. 产品储备：前瞻布局 NP0 液冷交换机、CPU 交换机及超级节点方案；自研 LP0 400G/800G 硅光模块，目前处于样机小规模适配阶段。
3. 业绩趋势：预计下半年随国产交换芯片出货加速，季度业绩将维持环比提升态势。

催化剂与风险：

1. 催化剂：2027 年国内 AI 资本开支可能翻倍增长；超节点设备从研发转为量产放量。
2. 风险：供给端（如中芯国际等产能）压力可能影响国产 AI 链交付节奏；新产品工程路线量产进度不及预期。