📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告旨在通过构建“红马”策略，筛选具备稳健内生增长能力且未来分红潜力大的优质资产，以解决机构资产回报率承压问题。
核心观点：
红马策略的核心在于从单纯关注当前股息率转向关注未来的分红增长潜力。通过定性与定量结合，寻找经历行业出清后 ROE 趋于稳定、资本开支中枢下滑且现金流持续提升的“红马”企业，旨在获取“盈利增长+分红增长”的双击效应。
论据支撑：
- 筛选框架：采用归母净利润增速（中枢下移）、资本开支（占比低且长期中枢下滑）、ROE（波动率下降且趋于稳定）、自由现金流及未分配利润（占比高且趋势抬升）四个维度构建量化筛选体系。
- 行业分布：基于 2025Q3 财报，识别出能源金属、水泥、物流、通用设备等为“正在涌现的红马”行业，消费电子、计算机设备、电池等为“潜在红马”行业。
- 回测表现：通过建立“红马组合”与“红马抢跑组合”，回测结果显示其累计收益率明显跑赢沪深 300、中证红利等主要指数，但波动率与最大回撤相对较高。
局限性/风险：
主要风险包括地缘政治紧张、政策落地不及预期以及宏观经济增长放缓。同时，历史回测数据不代表未来表现，不构成直接投资建议。