📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对金科股份在司法重整后的治理结构、资产债务处置及战略转型进行了深度分析。公司正从传统高杠杆的房地产开发模式，转型为以科技创新和运营管理为核心的“不动产综合运营商”。
核心观点/结论：
- 治理与结构重塑：公司通过司法重整实现了“去家族化”治理，引入专业管理层，并利用信托机制剥离非保留资产以大幅削减负债，实现“轻装上阵”。
- 战略定位转向：目标打造科技赋能的不动产运营商，构建由“城市更新、资产管理、运营管理、数字科技”四大板块组成的业务闭环，降低对传统开发销售的依赖。
- 投资建议：公司具备困境反转特质，但由于新业务盈利兑现节奏及股东资源整合存在较大不确定性，首次覆盖给予“中性”评级。
经营与财务要点：
- 资产处置：保留重庆、上海、苏州等地的 17 家一级子公司，其余数百家项目公司通过破产服务信托剥离用于清偿债权。
- 财务预测：预计 2026-2028 年营业收入分别为 64.5 亿元、44.0 亿元、39.0 亿元；归母净利润分别为 0.77 亿元、-0.67 亿元、0.73 亿元。
- 盈利模式：未来 3-5 年，运营管理和服务类业务占比目标达到 60%-70%。
催化剂与风险：
- 核心风险：退市风险依然存在；盈利模式转型的不确定性；存量房产销售去化压力；新股东协同整合风险。