油运价格中枢抬升与造船价格上涨专题交流纪要

摘要： 本次电话会议由申万宏源分析师严海主持，重点探讨了跨境物流、油运价格走势及新造船价格上涨的投资机会，并对相关个股的逻辑进行了更新。

行业主线：

1. 跨境物流：关注服务于半导体、光存等高要求客户的物流公司。随着泛电子行业资本开支上行，高客单价客户占比提升将驱动利润增长，估值有望从行业底向 PEG 切换。
2. 油运市场：认为油运价格中枢抬升确定。虽然短期受炼厂检修导致贸易商承接货量压力及运价回落，但随着检修结束和库存出清，需求将回升，盈利预测有上修空间。
3. 造船业：新造船价格创今年以来新高，油运景气度中枢上行支撑造船板块上涨趋势。

关键变化与分歧：

1. 油运预期：市场存在运价大幅下杀的担忧，但分析师认为只要运价不跌回 10 万美元/日以下，美股与 A 股相关标的的盈利预测均需上修。
2. 物流驱动力：跨境物流逻辑正从单纯的题材炒作转向基本面支撑，重点在于供应链管理能力和核心客户覆盖度。

受益方向与风险：

1. 受益方向：原油运输占比高的航运公司、造船行业龙头、具有高价值电子行业客户资源的跨境物流企业。
2. 风险：油运需求回升节奏低于预期、造船订单增速不及预期、跨境物流行业估值整体下行。