📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本文分析了 2026 年 7 月初医药板块（尤其是创新药）强劲反弹的驱动因素，指出其核心在于长期超跌后的流动性回补，且资金审美已由 2025 年的 BD 驱动转向 2026 年的质地驱动。
行业主线：
- 流动性回补：由于科技板块资金筹码高位松动，医药板块（尤其是创新药）因逻辑稳健且空间大，成为资金回补的首选方向。
- 驱动力分析：反弹源于创新药长期超跌，但其行业趋势、叙事逻辑和 BD 推进节奏等基本盘并未发生变化。
关键变化与分歧：
- 交易锚点切换：市场逻辑从 2025 年围绕“谁将获得 BD”的非理性交易，转向 2026 年看重平台长期价值的理性审美。
- 质地导向明显：反弹弹性与公司质地直接挂钩，平台管线扎实、长期空间大的公司涨幅更强，CRO 领域亦呈现绩优股领涨特征。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注 A 股筹码集中且空间大的优质平台（如百利天恒、科伦药业、海思科）、港股绩优标的（如康诺亚、三生制药、康方生物）以及 CRO 绩优龙头（如药明康德、凯莱英）。
- 核心风险：短期涨幅过快带来的回调压力，以及下半年临床数据或 BD 进展不及预期的风险。