2026 年全球大类资产配置与宏观策略展望交流纪要

摘要： 本次访谈围绕 2026 年全球宏观经济走势及大类资产配置展开，重点分析了美联储政策动向、美债信用风险、AI 投资泡沫及全球 K 型社会带来的政治极端化影响。

核心观点：

1. 资产配置优先级：看好 A 股（基于人民币储蓄转移的流动性红利及科技自主逻辑）与贵金属（白银由于工业属性及战略储备需求，看好程度高于黄金）；看好石油但认为不确定性较大；对全球债市持谨慎态度。
2. 美联储与美债：美联储长期政策将以宽松为主，但短期受通胀及政治压力影响可能处于停滞；美债作为“零风险资产”的逻辑已被颠覆，信用问题将导致主权基金向黄金等资产转移。
3. AI 行业判断：AI 技术革命是真实的，但投资逻辑将从大模型参数竞争转向应用落地与盈利能力，预警 2026-2027 年上半年可能出现系统性大调整。
4. 社会结构：全球呈现 K 型发展，生活成本上涨导致中产阶级沉沦，将进一步加深政治极端化。

论据支撑：

1. 流动性驱动：2025 年资产齐涨主因是流动性拉动，资金从银行转向风险资产。
2. 白银逻辑：除避险外，白银在电动车、数据中心等 AI 基础设施中需求大，且国家战略储备需求刚性。
3. AI 泡沫风险：当前 AI 投资规模巨大且依赖借贷，若大模型无法快速转化为盈利，财务弱的公司可能引发连锁反应。
4. 财政压力：美、法、英等国财政赤字GDP占比过高，尤其是法国政治僵局可能诱发债务危机。

局限性/风险：

1. 交易拥挤：市场对 2026 年延续上涨的共识度过高，交易过于拥挤，易受地缘政治等小幅扰动而调整。
2. 系统性风险：AI 行业若出现剧烈调整，可能通过金融机构传导至系统性风险。
3. 债务危机：关注法、英等欧洲经济体在未来三年内出现债务危机及欧元汇率大幅下跌的风险。