📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议通过与抖音电商运营专家的交流，分析了 2026 年 618 期间电商行业的增长情况及其战略转型。核心观点认为，受消费疲软和补贴效应减弱影响，抖音及整体电商行业增速放缓，抖音正从激进的规模扩张转向追求盈利与 AI 基础设施投入的平衡模型。
行业主线：
- 增长动能下滑：2026 年 618 GMV 增速（约 19%）低于内部预期（24%-25%），反映出宏观消费动能走弱及补贴驱动力下降。
- 战略重心转移：抖音电商战略重点从追求 GMV 规模转向平衡规模、收入与盈利，旨在为 AI 基础设施（如火山引擎、豆包）提供资金支持。
关键变化与分歧：
- 消费趋势走弱：消费动能自 3 月起走弱，且去年高基数导致今年体感增长乏力，且补贴强度维持克制。
- 品类压力传导：苹果产品价格上调可能带动电子产品品类价格连带上涨，这将对电子产品占比高的平台（如京东）构成压力。
- AI 商业化探索：AI 购物助手（豆包）目前 GMV 贡献较低（约 2%），但被视为未来重要的战略方向，目前重点在产品迭代与数据集成。
受益方向与风险：
- 受益方向：能够有效利用 AI 提升效率的平台，以及在核心商业领域实现亏损缩减、利润回升的标的。
- 核心风险：宏观消费持续低迷、电子产品类别需求下滑、AI 投入的商业化兑现节奏慢于预期。