光通信行业投资机会分析及产业链重点标的探讨

摘要： 本报告分析了在 AI 算力强劲需求驱动下光通信行业的投资机会，重点探讨了光模块、MPO 连接器、光纤以及 CW 光源等细分赛道的增长逻辑与核心受益标的。

行业主线：

1. 算力需求驱动高景气：全球 AI 算力短缺验证了需求的持续性，驱动 800G/1.6T 光模块需求在 2027 年持续增长。
2. 细分赛道增长点：MPO 连接器受益于 800G/1.6T 放量及 CPO 交换机需求，具备量价齐升逻辑；光纤市场受原材料稀缺限制，供需紧张格局将持续至 2027 年底。
3. 短缺逻辑凸显：产业链中 DSP、CWDM 光源等环节存在短缺，其中 CW 光源为国内产业链核心弹性环节。

关键变化与分歧：

1. 连接器价值量提升：数据中心布线小型化和通道数增加，推动 MPO 连接器向高价值量产品演进。
2. 技术迭代弹性：3.2T/6.4T 新技术将带来新一轮市场弹性，物料紧张预计在 2027 年缓解。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注“四重点”标的（中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技）及“四小龙”标的，以及 CW 光源领域的标杆公司。
2. 核心风险：算力投资节奏低于预期、物料供应波动、技术路径切换风险。