📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点讨论通信行业在 AI 驱动下的布局方向，分析 Q2 业绩拐点、国内设备链交付进度以及光通信领域的新技术演进趋势。
行业主线：
- AI 驱动带宽需求：通信网络已成为 AI 发展的瓶颈，GPU 利用率的提升直接带动对高速光通信和网络设备的需求。行业具有高壁垒特性，产品导入需经过严格验证，业绩确定性较高。
- 国内设备链交付拐点：认为国内厂商 Q2 为交付明确拐点，互联网厂商交付进度明显上修，预计下半年将进入超节点交付窗口期，且 2025 年资本开支有望实现翻倍增长。
- 新技术演进：重点关注 NPO、CPO、0CS 等新技术以及空心光纤的产业化进程，旨在通过技术迭代提升传输速率并降低量产成本。
关键变化与分歧：
- 交付预期分歧：市场此前关注点集中在海外光模块产业链，但分析师强调国内设备厂商 Q2 交付环比增速显著，且国内与海外在新技术交付节点上的差距正在缩小。
- 空心光纤产业化：空心光纤正处于产业化拐点，核心挑战在于通过自动化设备降低成本以实现大规模量产。
受益方向与风险：
- 受益方向：核心网络设备龙头、光芯片及硅光产业链、MPO/MMC 小型化连接器厂商、AI 光纤相关企业。
- 核心风险：云厂商资本开支低于预期、新技术量产节奏不及预期、原材料成本转嫁周期较长。