世纪华通业绩创高与游戏板块估值修复分析

摘要： 世纪华通2026年业绩预期强劲，估值处于低位，具备较高配置价值。公司通过点点互动和盛趣游戏双轮驱动，海外产品快速爬坡，国内业务稳健。

核心观点/结论：

1. 估值低洼：世纪华通2026年业绩预期85-90亿元，对应 PE 仅 11-12 倍，低于行业平均水平。
2. 板块机会：游戏板块整体估值处于历史底部（预期 PE 11-13 倍），具备较高的安全边际和向上修复空间。

经营与财务要点：

1. 点点互动：Q2 利润预计达 22-25 亿元，将创历史新高，主因营销费用减少形成利润剪刀差。核心产品 KingShip 月流水已超 1.5 亿美元，超过《无尽冬日》，成为未来 1-2 年的核心增量。
2. 盛趣游戏：国内业务稳健，2025 年利润增长超 30%，预计年利润 12-15 亿元，核心看点为《饥荒》IP 新品。

催化剂与风险：

1. 催化剂：网易《遗忘之海》等暑期档新游公测有望提振整个游戏板块的景气度。
2. 风险/压力：王董 3% 的减持计划（5-8 月）及公司债务问题短期内对估值形成压制。