生猪与蛋氨酸大宗商品热点解读会议纪要

摘要： 本次会议由百川盈孚分析师分享，重点解读 2026 年上半年及下半年的生猪市场和蛋氨酸行情。生猪市场呈现供给充裕、价格低位震荡的格局；蛋氨酸市场则在地缘政治影响及成本上涨驱动下经历了价格翻倍增长，目前处于高位回调预期中。

行业主线：

1. 生猪市场：产能集中度向集团化倾斜，母猪存栏虽回落但单头产能提升，导致整体供给持续充足，压制现货价格。预计下半年随产能去化和季节性需求回升，价格将呈现先抑后扬态势。
2. 蛋氨酸市场：受霍尔木兹海峡关闭等地缘因素及天然气、硫磺成本上涨影响，价格在 3 月大幅拉涨并实现翻倍。目前全球供应逐步回归，市场对地缘风险溢价逐渐脱敏。

关键变化与分歧：

1. 生猪端：市场关注点在于产能去化的节奏以及 100 公斤以上生猪跨区域调运管控政策对供给端真实基本面的影响。
2. 蛋氨酸端：核心分歧在于主流工厂（如英创等）的强挺价意愿与终端收益产品合理回调趋势之间的博弈。

受益方向与风险：

1. 受益方向：生猪行业关注规模化程度高、成本控制能力强的头部企业；蛋氨酸行业关注新产能投产进度（如安迪苏等项目）。
2. 核心风险：生猪需求回暖不及预期或产能去化缓慢；蛋氨酸地缘风险再次升级或新产能投产节奏超预期导致价格承压。