燃机行业更新：供需失衡与国内制造机遇分析

摘要： 本报告分析了燃机行业的全球供需失衡现状，指出 AIDC（人工智能数据中心）及互联网设备更换周期驱动需求暴增，而供给侧产能提升缓慢，导致燃机价格与毛利率大幅上涨，行业进入中长期景气周期。

行业主线：

1. 供需缺口剧烈：2025-2026年需求预计达106-120GW，而2028年全球产能仅约80-85GW，供需缺口将延续至2030年后。
2. 盈利能力显著提升：设备端毛利率从低于15%升至40%，服务端升至60%，燃机价格上涨2-3倍。
3. 核心驱动因素：由“2000年互联网革命后的集中更换周期”与“AIDC 用电暴增”双重周期叠加驱动。

关键变化与分歧：

1. 海外巨头预测上修：西门子将年燃机需求预测上调至110-120GW，订单已排满至2028年。
2. 技术竞争地位：相比大马力天然气发动机和 SOFC，燃机在度电成本和集中供电领域具有绝对主导地位。

受益方向与风险：

1. 受益方向：国内主机厂受益于传统市场供给缺口；核心配套供应商（如应流股份、万泽股份、豪迈科技等）受益于海外巨头扩产。
2. 核心风险：数据中心用电需求增长不及预期，海外订单转化节奏放缓。