全球科技巨震下的 A 股应对策略及多行业展望交流纪要

摘要： 本次会议探讨了全球科技板块波动背景下的 A 股应对方案，涵盖宏观策略、资产配置、机器人、农牧及医药五个维度。核心观点认为 A 股短期将延续震荡走势，重点关注科技高拥挤度下的风格再平衡及基本面支撑的超跌修复机会。

核心观点：

1. 宏观与 A 股策略：海外关注非农数据低于预期带来的降息担忧缓和，美股建议采取“哑铃策略”。A 股预计维持震荡，重点关注机器人、商业航天、非银、有色等低位方向，以及光模块、存储芯片、半导体材料设备等基本面支撑的科技修复方向。
2. 资产配置：分析认为科技革命对盈利的拉动可能处于边际递减阶段，需警惕估值从高位向正常中枢回归的风险。
3. 机器人产业：看好特斯拉人形机器人量产进度，认为下半年行情将与产线投产速度息息相关，重点关注具备美国本土产能优势的供应链厂商。
4. 农牧与宠物：关注厄尔尼诺现象可能导致 9-10 月玉米及明年豆粕价格上涨的成本催化，看好猪业头部企业的价值回升及宠物食品行业的利润拐点。
5. 医药创新药：看好创新药 BD（业务发展）出海趋势，认为下半年随着临床数据披露和品种上市，行业信心将逐步恢复。

论据支撑：

• 宏观端基于 6 月非农数据、PMI 回升至荣枯线以上及油价回落进行分析。
• 机器人端参考特斯拉 V3 评审会进度及德州工厂扩产计划。
• 农牧端通过对洋流回流（厄尔尼诺）导致东南亚及南美天气异常的机制研究推演饲料成本。
• 医药端基于标普生物医药指数走势及 2025-2026 年 BD 金额历史新高趋势。

局限性/风险：

• 科技板块估值泡沫破裂的时点不确定性。
• 极端天气对农产品减产影响的地域分布具有不确定性。
• 创新药研发的临床失败风险及监管政策波动。