📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由开源证券通信团队主讲，重点探讨液冷产业在 AI 服务器及数据中心场景下的最新进展。核心观点认为液冷已从“配角”转变为“主角”，且正处于从风冷向 100% 纯液冷过渡的产业拐点，预计 Q3 将迎来业绩兑现期。
行业主线：
- 纯液冷趋势明确：英伟达 Rubin 平台和谷歌 TPU（第七代及第八代）均采用 100% 纯液冷方案，标志着行业进入全液冷时代。
- 中举赛道属性：液冷属于放量极快且不可替代的“中举”环节，明年市场规模有望达数千亿，斜率陡峭，想象空间大。
关键变化与分歧：
- 认知偏差：市场误认为液冷是配角，但实际上散热卡脖子导致了部分产品延后，液冷是核心关键。
- 竞争格局演变：在 CSP（云服务提供商）端，台资、美资、日资份额有所下降，国产龙头（如英维克）份额提升，竞争格局对国内企业更为友好。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注 CDU（液冷分配单元）及其中的核心零部件（如板式换热器、泵），以及具备海外 CSP 订单突破能力的龙头企业。
- 核心风险：业绩兑现节奏低于预期，订单落地进度不及预期。