搜狐 (Sohu.com Limited) 2025年第四季度财报电话会议纪要

摘要： 本次会议为搜狐 2025 年第四季度财报电话会，管理层回顾了第四季度及全年财务表现，重点讨论了营销服务和在线游戏的经营情况，并给出了 2026 年第一季度的业绩指引。

核心观点/结论：

1. 业绩表现：第四季度总营收 1.42 亿美元（同比增长 6%），其中在线游戏营收 1.2 亿美元（同比增长 10%），营销服务营收超出此前指引。
2. 战略方向：公司持续优化社交媒体平台算法以提升用户参与度，并在游戏研发中积极推动 AI 应用，特别是将 AI 用于游戏设计方案的创作以提高生产效率。
3. 股份回购：截至 2026 年 2 月 5 日，已花费约 1.06 亿美元回购 810 万股，回购计划仍有约三分之一尚未完成。

经营与财务要点：

1. 营销服务：第四季度表现好于预期，主要得益于创新营销方案（如 KOL、线下活动、直播等）与社交媒体产品的结合。但 Q1 指引预计营收在 1000 万至 1100 万美元之间，同比下降 20%-27%，主要受春节延迟导致季节性需求后移影响。
2. 在线游戏：营收符合预期。PC 端 TLBB 通过提升等级上限和推出新角色系统维持参与度；移动端通过回归经典内容提升付费意愿。
3. 年度财务：2025 全年总营收 5.84 亿美元（同比下降 2%）。GAAP 净利润受相关预提税款冲回影响出现大幅度转正。

催化剂与风险：

1. 催化剂：新游戏管线包括一款基于 Xiaobee IP 的卡牌 RPG 游戏（预计 2026 年底或 2027 年初上线）以及多个微信小游戏。
2. 风险：宏观经济不确定性导致广告主预算波动；新游戏上线时间及商业化表现存在不确定性。