📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点讨论了AI资产在宏观逻辑下的波动规律、美联储政策预期、全球经济数据以及复杂的地缘政治局势，旨在研判三季度的市场风格与资产配置方向。
核心观点：
- AI资产走势：预计三季度A股难有风格切换，AI资产仍占据主导。其波动将随美联储加息预期的升温（AI-）或降温（AI+）而交替。
- 景气度拐点：全球资本开支增速可能在三季度见顶，AI景气度若在三季度末至四季度初出现回落，可能确认经济进入衰退阶段。
- 宏观数据解读：美国6月非农就业人数低于预期，显示就业市场具有韧性但非强劲，年内加息一次概率最大；中国6月PMI重回荣枯线以上，外需强于内需。
- 地缘政治博弈：中美贸易在非敏感领域寻求稳定，但在科技和关键资源领域博弈加剧；中欧关系在贸易磋商中虽有协调，但面临关税和补贴调查的摩擦。
论据支撑：
- AI驱动逻辑：AI对美国经济边际动能扩张显著，韩国出口数据的异常跳升验证了AI相关需求的强劲。
- 流动性环境：在欧日加息背景下，美联储为守住跨境资金护城河难以降息，非AI资产在缺乏降息期权的情况下时间价值衰减。
- 数据细节：美国失业率下降主因是劳动参与率降至三年低点；中国制造业PMI新订单项贡献主要增量，且产销循环有所改善。
局限性/风险：
- AI景气度若提前见顶，可能触发美股及国内双创板块的趋势性调整。
- 美国301调查听证会及相关关税落地可能导致贸易摩擦升级。
- 地缘政治风险（如美伊谈判、俄乌炼油厂受损）可能对全球能源价格和航运产生扰动。